【洞见】油价在跟随平准通胀率(BEI)的走势吗？

09.09.2019

近年来，人们对油价和平准通货膨胀率（BEI）走势之间的关系产生兴趣，基于两者之间相当高的相似之处。通过迈云 (MAF Cloud) 所提供的互相关模型进行分析，我们能更好的观察与了解此现象。

以下互相关图表中能清楚看出两者存在显着的正相关关系(r=84.84%)，走势在2016至2019年之间几乎同步。这表明当预期通胀率下滑时，油价也将随之而降。然而，在近月内，两种趋势之间似乎存在差距：虽然预期通胀大幅下滑，油价却仍然相对较高。

这两个变量历史上密切的关系表明，油价可能受到通货膨胀的影响，或反之亦然。两者也许都是消费者总需求的反映：如果需求疲软，油价和通胀都会降低。与此同时，油价的冲击也会直接影响通胀：由于原油是许多产品的原材料，油价上涨会转化为消费者支出，从而导致成本推动型通胀。

从上图可看出，目前BEI下滑速度明显快于油价。这是否表示投资者预计未来的油价会下跌？中美之间持续的贸易战以及市场对前程经济衰退的担忧已对油价造成了轻微的影响。俄罗斯近期原油产量的增加及该国退出石油输出国组织协议的可能性都可能会进一步打击油价。

观察以上图表：

• 原油被高估了吗？或者该价格已纳入预期通胀以外的因素？
• 投资者对通胀的预测是否过低？还是未来通胀率该高于假设？或者人们已为经济衰退做准备而合理预料通胀率的下降？

如何在迈云上生成此图表：在互相关模型中，选择 “Crude Oil WTI” (set as continuous by ticking ‘CONT’ and ‘Serial No.’ as “1”) 和 “5-Year Breakeven Inflation Rate Daily (Not Seasonally Adjusted)” 为进行分析的2个产品。’单位’选项为 “Default”. ‘开始日’期设为 “2016-01-01″，’结束日’期设为当前日期。’Shift Flag’ 功能可自选。