【洞见】何时在美国股市便宜进场，成为真正的长线价值投资者?

26.09.2019

投资者们在购买股票的时候总是会想这个问题：什么时候买股票比较便宜？是现在吗？还是以后？

在先前的文章中，我们展现了美国股市和美国国债价格之间的显著相关性。在本文中，我们将使用美国国债(T-Bonds)作为基准，来评估美国股市目前的价格是高还是低。

利用迈云的价差分析模型，我们可以绘制出道琼斯指数E-Mini期货价格（Dow Jones Stock E-Mini Futures Price）与美国国债期货价格的关系图。这使我们能够将当前美国股市与其理论价值（以债券为基准）进行比较，从而确认美国股市在当时是相对便宜的还是更昂贵的。

从上图中，我们可以看到什么时候美国股市相对于美国债券价格更高(绿色区域)，以及什么时候美国股市的价格相对更低(红色区域)。基于该时间序列模型，我们可以得到均值为9084.78，标准差为4608.34，所有取值的范围是(-265.78,19846.08)。另外，这两个市场之间的价差分布频率图也可以用U型图表示(公式推导请参阅本文末尾)。

过去3年，相对于债券价格的持续波动，美国股票指数的增长更为强劲。部分原因是世界范围内主要央行的量化宽松政策推低了债券收益率，无论是长期债券或者是短期债券，都会受到量化宽松政策的影响，这也从而使美国股市的股价升高。就目前而言，与债券价格相比，美国股市被稍稍高估，z值为1.071，因此并不便宜。

聪明的投资者总是会抓住机会，趁股市便宜时买进。通过使用我们的价差分析模型，您将能够知道什么时候 股票是相对便宜的，这将使您更容易发现被低估的股票。那么您会在股价便宜的时候抓住这个机会买进股票吗?

价差分析模型还可以用来比较商品间或者货币间的相对价值。与上文演示的相同，它也能够展示两种产品或金融工具间的方差和相对价差。一定要试一试!

如何在迈云上生成此图：

在价差分析模型中，”起始日”设为 “2006-09-13”，”结束日”设为当前日期。选择 “Dow Indu 30 E-Mini” 为 “产品 a” ，然后选择 “T-Bond”为”产品 b“。将分析的两个产品设置为连续（勾选”连续合约”），并在”连续数”中同时输入“1”。”单位转换”选项设置为 ”默认”。并在”指数公式”中输入“a-(b-100)*(26000/90)+4000”。

指数公式的来源：

道琼股票 E-Mini 期货价格 = CBOTM-YM

美国国债期货价格 = CBOT-ZB

公式推导：

CBOTM-YM – [CBOT-ZB – (CBOT-ZB所在y轴最小值)] * [(CBOTM-YM所在y轴最大值 – CBOTM-YM所在y轴最小值)/(CBOT-ZB所在y轴最大值 – CBOT-ZB y轴的最小值)] + CBOTM-YM所在y轴最小值

= CBOTM-YM – (CBOT-ZB – 100) x (26000/90) +4000